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2025年12月8日，青岛惠城环保科技集团股份有限公司(以下简称“惠城环保”)向特定对象刊行证券获证监会定向增发同意注册批复。这次募资，惠城环保称其是中国石油自然气股份有限公司广东石化分公司(以下简称“广东石化”)石油焦制氢灰渣搞定的惟一供应商。且在2026年2月5日的路演行动中，惠城环保暗示，2025年公司蒸汽仅濒临广东石化一家客户，议价才智低、销售遴荐较少，蒸汽单价缩小，使得技俩利润减少。
回溯历史，2021年，惠城环保曾与广东石化签署合营左券。同庚，中国**大学(华东)(以下简称“华东**大”)的前副校长“查某”，于广东石化的盘曲控股股东旗下的参谋室任职。“查某”卸任华东**大副校长次年，即2018年，或入职了由华东**大的学友朱宪怀建设的企业。且惠城环保的境外子公司或与前述“查某”任职的企业撞号及共用地址。
需要指出的是，查某、惠城环保的实控东说念目标新功、及惠城环保的独董杨朝合、王爱东曾任职于华东**大。而华东**大曾与惠城环保曾建立产学研合营定约，且惠城环保实控东说念目标新功系杨朝合的学生。值得详实的是，同名“杨朝合”现身惠城环保催化裂化劳动中心劳动众人名单。除此之外，上市呈报时，惠城环保显露其与华东**大合营研发的一项中枢时期，在此番再融资或未显露合营情况，令东说念主婉曲。
一、实控东说念目标新功系独董的学生，催化裂化劳动中心劳动众人与该独董“同名”现疑团
此番募资再融资背后，惠城环保独董杨朝合与催化裂化劳动中心劳动众人“同名”。除此除外，惠城环保呈报上市时显露的一项与华东**大合营研发中枢时期，此番募资却显露该中枢时期为自研。此外，实控东说念目标新功及独董杨朝合，曾任职于该高校，且张新功系杨朝合的学生。
1.1 实控东说念目标新功及独董杨朝合、王爱东曾任职于华东**大，张新功系杨朝合的学生
据惠城环保2024年报及2025年半年报，适度2025年6月末，周灿、杨朝合、王爱东系惠城环保的孤独董事。其中，杨朝合、王爱东担任孤独董事的任期均为2019年9月27日至2024年9月26日。
据惠城环保发布的《对于董事会完成换届选举及聘任高等料理东说念主员、证券事务代表的公告》，2025年12月24日，惠城环保召开2025年第三次临时股东大会，选举产生了惠城环保第四届董事会非孤独董事和孤独董事，其中，杨朝合、王爱东系惠城环保的非孤独董事成员。
据东方钞票Choice数据，适度查询日2026年3月2日，惠城环保并未显露对于杨朝合、王爱东辞任非孤独董事关联信息。
其中，1987年6月16日至2024年12月31日，杨朝合在华东**大担任熏陶，并于该高校领取薪金津贴。
2020年10月10日至2024年12月31日，王爱东任山东海科新源材料科技股份有限公司(以下简称“海科新源”)孤独董事。
据海科新源2024年报，王爱东自1985年起，在华东**大任教；曾任华东**大经济料理学院的硕士生导师、学院熏陶委员会副主席。适度2024年末，王爱东系华东**大司帐学系熏陶。
而经《金证研》南边本钱中心核查，惠城环保曾在2023年报高等料理东说念主员在其他单元任职情况中，显露王爱东于华东**大担任熏陶，任职时期为1985年7月1日至2023年10月1日，并于该高校领取薪金津贴。
而在惠城环保2024年报的高等料理东说念主员在其他单元任职情况中，或未再显露王爱东在该高校的履职信息。
值多礼贴的是，在惠城环保成立前，其实控东说念目标新功亦接事于华东**大。
据惠城环保发布于为2025年12月30日的召募阐明书(注册稿)(以下简称“2025年12月30日召募书”)，惠城环保成立于2006年2月27日。适度2025年9月末，张新功系惠城环保的实控东说念主。2000年9月至2005年9月，张新功任华东**大化学化工学院学生科副科长等职务。
不仅如斯，据认证主体为华东**大的微信公众平台于2021年7月16日发布的实质，惠城环保董事长张新功系华东**大化学工程学院杨朝合熏陶的学生。
由此看来，惠城环保的实控东说念目标新功与独董杨朝合、王爱东，均曾有在华东**大任职的资历。
时隔十余年，张新功或曾被“前东家”再度聘任。
1.2 华东**大聘任实控东说念目标新功为为校外指引员次年，惠城环保与华东**大等高校和企业成立产学研合营定约
据认证主体为华东**大的微信公众平台于2020年11月20日发布的实质，2020年11月8日，华东**大化学工程学院举办校外指引员聘任典礼，聘任惠城环保董事长张新功为校外指引员。彼时，化学工程学院院长杨朝合等东说念主出席典礼。
据华东**大官网于2021年6月7日发布的实质，2021年6月4日，青岛市动力与装备材料产学研合营定约在华东**大举行成立大会。该定约是由华东**大等6所在青高校，及惠城环保等20多家科研院所和企业，成立的行业性时期更正定约。
该定约将加强政府、高校、企业之间的协同合营，围绕青岛市动力与装备材料重心鸿沟的要津时期困难，冲破学科与专科之间、高校与企业之间的壁垒，高质料鼓动材料科学与工程重心学科确立，劳动地点产业发展，变成产学研用深度和会的青岛市动力与装备材料行业更正生态。
即是说，在张新功被聘为华东**大校外指引员的次年，惠城环保即与华东**大等高校及企业建立合营定约。
需要详实的是，惠城环保此番募资声称自研的一项中枢时期，或系与华东**大共同研发。
1.3 此番募资称FCC废催化剂回生时期系自研，上市呈报时称系与华东**大共同研发取得
据2025年12月30日召募书，惠城环保显露，其领有以废催化剂回生及再造时期等为代表的自主研发中枢时期，其中包含“FCC废催化剂回生时期”。
而据惠城环保签署日为2019年5月10日的招股阐明书(以下简称“2019年5月10日招股书”)，彼时，惠城环保显露其领有的中枢时期包含FCC废催化剂回生时期，该时期系惠城环保与华东**大签署《委用参谋左券书》、《时期开发合同书》后，共同合营研发取得，前述两份文献明确商定合营研发技俩关联常识产权归惠城环保通盘。
不出丑出，呈报上市时期，惠城环保显露与华东**大共同合营研发取得的中枢时期“FCC废催化剂回生时期”，于此番再融资召募阐明书未显露系与华东**大共同合营取得。
值多礼贴的是，惠城环保独董杨朝合与惠城环保劳动众人同名。
1.4 催化裂化劳动中心劳动众人与独董杨朝合“同名”，另一众人刘欣梅与华东**大院长“同名”
据惠城环保官网信息，适度查询日2026年3月2日，惠城环保的催化裂化劳动中心领有一支广泛的真金不怕火油众人军队。该劳动中心的团队成员包括杨朝合、刘欣梅、刘朝阳等东说念主。
同期据Internet archive回溯惠城环保官网于2019年7月19日的网页，杨朝合、刘欣梅、刘朝阳彼时位列惠城环保催化裂化劳动中心劳动众人“名单”。
也即是说，惠城环保催化裂化劳动中心劳动众人“杨朝合”与其孤独董事“同名”。
此外，另一劳动众人刘欣梅与华东**大院长同名。
据华东**大化学化工学院官网于2022年3月24日发布的实质，自2008年起至发布日2022年3月24日，刘欣梅均系华东**大化学化工学院的熏陶。
据认证主体为华东**大的微信公众平台于2025年8月31日发布的实质，适度2025年8月31日，刘欣梅系华东**大化学化工学院的院长。
进一步来看，惠城环保获授权专利的发明东说念主名单中，包含刘欣梅。
据国度常识产权局数据，适度查询日2026年3月2日，由惠城环保央求的已获授权且专利权看护的专利中，有4项专利发明东说念主名单包含刘欣梅，且未发生专利权东说念主的变更。
其中包括专利号为“201510178636X”、专利名为“焙烧与SiCl4搀杂反映催化裂化废催化剂的回生身手”的发明专利。该专利的央求日为2015年4月15日，授权公告日为2017年3月15日。
蹊跷的是，依托华东**大的实际室显露，上述发明专利的专利权东说念主为华东**大。
据华东**大化学化工学院官网于2022年5月16日发布的实质，重质油寰球重心实际室系国度重心实际室，依托单元为中国**大学(北京)和华东**大。
据重质油寰球重心实际室官网显露的“发表专利”信息，适度查询日2026年3月2日，数据所属东说念主为刘欣梅、名为“焙烧与SiCl4搀杂反映法催化裂化废催化剂回生身手”的专利，专利号为ZL201510178636.X的专利权东说念主为华东**大。
综上而言，惠城环保的三名孤独董事中，有两名曾担任华东**大的熏陶。其中，独董杨朝合与惠城环保催化裂化劳动中心劳动众人“同名”。恰恰的是，华东**大学院院长刘欣梅亦“现身”该劳动中心众人名单中。
值得一提的是，官方信息线路，惠城环保于2015年央求并取得授权的一项专利发明东说念主名单包含“刘欣梅”，而依托华东**大的实际室显露前述专利的专利权东说念主为华东**大。此外，惠城环保呈报上市时称与华东**大合营研发的中枢时期，在此番募资时未显露合营情况，或值多礼贴。
二、大客户孝顺超六成主买卖务收入，实控东说念主原任职单元率领或现身该客户及惠城环保境外子公司的“计议网”
2023-2024年及2025年1-6月，惠城环保对中国石油自然气股份有限公司(以下简称“中国石油”)销售收入占主买卖务收入的比例为69.12%、61.62%和 66.14%，主要原因是对中国石油旗下广东石化销售较多导致。
回溯历史，2023-2024年，广东石化为惠城环保为孝顺超六成主买卖务收入。不雅其背后，2021年，惠城环保与广东石化合营左券。同庚，华东**大的原副校长“查某”，于广东石化的盘曲控股股东旗下的参谋室任职。需要指出的是，“查某”卸任副校长次年即2018年，入职了由华东**大的学友建设的企业。而适度查询日2026年1月，惠城环保的境外子公司或与“查某”任职的企业“撞号”及共用地址。
2.1 2021年与广东石化刚毅合营左券，同庚华东**大原副校长“查某”任职于广东石化盘曲控股股东旗下参谋室
据惠城环保发布于2025年10月14日的首轮问询讲演(以下简称“2025年10月14日首轮问询讲演”)，2021年3月，惠城环保与广东石化签署了《石油焦制氢灰渣委用搞定左券》(以下简称“灰渣委用搞定左券”)，商定广东石化全权委用惠城环保，搞定广东石化真金不怕火葬一体化技俩石油焦制氢安装产生的灰渣。
在广东石化的委用下，惠城环保建设广东东粤环保科技有限公司(以下简称“东粤环保”)，确立石油焦制氢灰渣概述运用技俩(一阶段)(以下简称“灰渣运用技俩”)行为广东石化真金不怕火葬一体化技俩投产前须完成厂内确立并干与开始的配套环保技俩。
2021年11月20日，广东石化与东粤环保就工业用地“预留8”地块确立灰渣运用技俩等事项签署《石油焦制氢灰渣委用搞定左券补充左券》。
2022年12月以来，灰渣运用技俩进行试开始，2023年进入讲求运营。
据惠城环保出具日为2025年9月11日的二轮问询讲演，2023-2024年，惠城环保对广东石化的销售收入占其同期主买卖务的比例鉴识为69.12%、61.62%。
换言之，2021年，惠城环保与广东石化签署灰渣委用搞定左券，同期，惠城环保建设子公司东粤环保确立灰渣运用技俩，行为为广东石化真金不怕火葬一体化项商量配套环保技俩。2023年灰渣运用技俩进入讲求运营，2023年及2024年，广东石化为惠城环保孝顺超六成主买卖务收入。
需要详实的是，惠城环保与广东石化签署左券往时即2021年，彼时华东**大原副校长任职于广东石化的盘曲控股股东旗下参谋室。
据市集监督料理局数据，2020-2024年报线路，广东石化附庸于中国石油。
据中国石油公告，适度2025年末，中国石油的控股股东为中国石油自然气集团有限公司(以下统称“中石油”)。
据华东**地面球科学与时期学院官网于2021年7月13日发布的信息，“查某”于1995年获中国**大学(北京)煤田、油气地质与勘察专科博士学位。自2002年8月至2017年8月，“查某”任华东**大副校长。
适度上述信息发布日2021年7月13日，“查某”任中国石油自然气集团公司(中石油前称，以下统称“中石油”)“盆地构造与油气成藏重心实际室油运说念聚机理参谋室”主任。
即是说，在查某于广东石化盘曲控股股东中石油旗下参谋室担任主任同庚，惠城环保与广东石化签署合营左券。
需要矜恤的是，查某卸任华东**大副校长次年，入职了一家景外企业。
2.2 查某卸任中国**大学副校长次年入职FGS，FGS首创东说念主朱宪怀与FGI的CEO或“同名”
据Internet archive回溯FORLAND GEOPHYSICAL SERVICES LLC(以下简称“FGS”)官网的信息，2018年3月14日，FGS官网所显露的奉行团队相较2018年2月9日所显露的奉行团队，新增高等参谋人“M*** ZHA”等东说念主。其中，M*** ZHA系中国**大学熏陶，其于1995年获取中国**大学(北京)石油地质与勘察博士学位，并于2002-2017年担任中国**大学的副校长。适度2018年3月14日，M*** ZHA任中国石油自然气集团盆地构造与油气成藏重心实际室油运说念移机制分实际室主任。适度查询日2026年3月2日，前述信息未发生变更。
对比可知，上述“M*** ZHA”与华东**大前副校长查某为统一东说念主(以下统称“查某”)。
需要指出的是，FGS的首创东说念主之一朱宪怀亦毕业于华东**大。
据FGS官网，适度查询日2026年3月2日，FGS聚会首创东说念主“XIANHUAI ZHU”获取了中国**大学地球物理学学士学位，1990年获取德克萨斯大学达拉斯分校地球科学博士学位，2012年获取SEG颁发的雷吉诺德·范信达奖，2014年至2017年担任SEG董事会无为董事。
据认证主体为华东**大的微信公众平台于2022年9月13日发布的实质，朱宪怀于1977年毕业于华东**大勘查时期与工程专科，1990年获好意思国德克萨斯州立大学达拉斯分校地球物理学博士学位，2012年获取SEG雷吉诺德·范信达奖，2016年在休斯顿成立了富兰地球物理劳动公司(FGS)。
对比可知，上述朱宪怀与FGS的首创东说念主XIANHUAI ZHU，或为统一东说念主(以下统称“朱宪怀”)。
据FGS官网，2018年1月5日，FGS获取中国石油塔里木油田公司(PetroChina Tarim Oilfield Company)位于山麓地区的一个要紧海外技俩。
据中国石油2025半年度讲述，中国石油的英文称号为PetroChina Company Limited，PetroChina Tarim Oilfield Company或为中国石油自然气股份有限公司塔里木油田分公司(以下简称“塔里木油田分公司”)。
据市集监督料理局数据，2016-2024年报线路，塔里木油田分公司附庸于中国石油。团结前述信息可知，塔里木油田分公司的盘曲控股股东为中石油。
即是说，2018年，查某入职FGS，同庚FGS或即与中石油旗下企业开展合营。
值得一提的是，FGS首创东说念主朱宪怀与惠城环保历史合营企业的现任CEO或同名。
据惠城环保签署日为2021年7月5日的召募阐明书(以下简称“2021年7月5日召募书”)，2015年，惠城环保与Forland Group Inc.(以下简称“FGI”)合股建设Forland Petrochemical Technology LLC(以下简称“富邦化工”)，成随即惠城环保捏股49%。
据邓白氏数据，适度查询日2026年1月18日，FGI的CEO名为XIANHUAI ZHU。
“问题”仍在继续。
2.3 2019年收购FCI捏有的富邦化工51%股权，收购前夜惠城环保与FGI刚毅采购开垦合同并预支49.5万好意思元货款
据2019年5月10日招股书及2021年7月5日召募书，适度2019年5月10日，富邦化工鉴识由FGI、惠城环保鉴识捏股51%、49%，其中FGI、惠城环保鉴识实缴5.1万好意思元、49万好意思元。2019年6月，惠城环保与FGI刚毅股权转让左券，以5.1万好意思元收购FGI所捏富邦化工51%的股权，收购后富邦化工成为惠城环保的全资子公司。
简言之，惠城环保与FGI共同建设富邦化工，后由惠城环保向FGI收购其捏有富邦化工的一说念股权。
而在收购前夜，惠城环保与富邦化工刚毅采购开垦采购合同。
据2021年7月5日召募书，惠城环保于2019年5月20日与富邦化工签署开垦采购合同(合同编号：HC-HT-2019-195)，采购ACE-Model AP Unit开垦一套，价值55万好意思元。左证合同条目，预支货款49.5万好意思元。
团结前述信息可知，2018年查某入职FGS。2019年6月，惠城环保即收购FGI所捏有的富邦化工51%的股权。而在收购前一个月，惠城环保与富邦化工签署开垦采购合同并预支49.5万好意思元的开垦采购货款。
需要指出的是，惠城环保向FGI收购富邦化工股权变成超百万元的商誉。
2.4 2019年收购FGI所捏富邦化工股权变成174.66万元商誉，适度2025年9月末莫得发生减值
前述说起，适度2019年5月10日，FGI、惠城环保鉴识实缴5.1万好意思元、49万好意思元，2019年6月，惠城环保以5.1万好意思元收购FGI所捏富邦化工51%的股权。
据2021年7月5日召募书，2019年，惠城环保收购富邦化工51%的股权，变成174.66万元商誉。而适度2019年、2020年末，富邦化工的商誉金额为174.66万元。
据惠城环保2022-2024年及2025年三季度讲述，2021-2024年及2025年三季度各期末，富邦化工的商誉金额均为174.66万元。
值得详实的是，富邦化工存在与FGS、FGI存在共用计议花样、地址的情形。
2.5 适度2026年1月，富邦化工与FGS、FGI“撞号”且三家公司共用地址
据邓白氏数据，适度查询日2026年1月18日，富邦化工、FGI的地址为16000 Barkers Point Ln Ste 145 Houston,Texas,77079-4009,United States，计议花样均为1-832-***-7680。
同期，据FGS官网信息，适度查询日2026年3月2日，FGS的地址为位于16000 BARKERS POINT LN SUITE 145,HOUSTON,TX 77079，计议花样为+1-832-***-7680。
不出丑出，适度2026年1月18日，富邦化工、FGS、FGI三方或共用统一计议花样、企业地址。
也便是说，2021年，惠城环保与广东石化签署灰渣委用搞定左券。同庚，惠城环保实控东说念目标新功的母校原副校长“查某”，于广东石化的盘曲控股股东中石油旗下参谋室任职。
不仅如斯，“查某”自卸任华东**大副校长次年，即2018年入职华东**大学友朱宪怀建设的企业FGS。而惠城环保的境外子公司富邦化工或与FGS、FGI共用计议花样、地址。其中，FGI曾系富邦化工的控股股东，而FGS首创东说念主朱宪怀与FGI的CEO或“同名”。
值得一提的是，2019年5月，惠城环保向富邦化工采购开垦并预支49.5万好意思元货款，次月收购FGI所捏有富邦化工51%股权，变成超170万元商誉，适度2025年9月末未发生减值。
三、结语
这次定增，惠城环保显露中枢时期“FCC废催化剂回生时期”系自主研发，而其呈报上市曾显露该中枢时期系与华东**大合营研发。此外，华东**大的熏陶杨朝合系惠城环保的孤独董事，亦然惠城环保实控东说念目标新功的淳厚。在此配景下，杨朝合及华东**大化学化工学院院长刘欣梅，与惠城环保的催化裂化劳动中心劳动众人现“同名”异象。况兼，“刘欣梅”现身惠城环保多项专利的发明东说念主名单。
除此除外，2021年，惠城环保与大客户广东石化签署合营左券，同庚华东**大的前副校长“查某”时任中石油旗下参谋室主任。在此背后，惠城环保的境外全资子公司富邦化工，与“查某”曾担任高等参谋人的企业FGS共用计议花样和地址。其中，FGS的首创东说念主朱宪怀，或与富邦化工前控股股东FGI的现任CEO“同名”。值得一提的是，“查某”入职FGS次年，惠城环保即向FGI收购其所捏有的富邦化工的一说念股份，收购后富邦化工成为惠城环保的全资子公司。况兼，收购前夜，惠城环保与富邦化工刚毅采购开垦合同并预支开垦采购货款。
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